La última edición de la revista “Finance and Development” del FMI, publica una serie de 5 artículos que analizan la pasada crisis internacional y buscan dar luces acerca de temas que van desde la forma de propagación de la crisis a través del sistema financiero hasta el debate acerca de la compensación de los ejecutivos del sector.

En líneas generales, se sugiere que países con sistemas financieros muy endeudados, que vivieron expansiones de crédito al sector privado antes de la crisis y con alto grado de interdependencia con los sistemas financieros con problemas se vieron más perjudicados. Por otro lado, políticas orientadas a mantener un régimen cambiario flexible, una sólida posición fiscal y un marco institucional confiable parecen haber sido determinantes en reducir el impacto de la crisis.

También ofrecen algunas hipótesis del por qué América Latina sufrió menos por la crisis que las economías emergentes de Asia y Europa. Anotan, por ejemplo, que el grado en que los bancos extranjeros fueron vehículos de contagio de la crisis para estos países dependía de su estrategia local: mientras más dependientes de sus oficinas centrales (y por tanto de los riesgos que allí se corrían), mayor el riesgo de contagio. Afortunadamente para América Latina, la estrategia de los bancos extranjeros privilegió actuar más localmente y su cuota de mercado no fue muy elevada, por lo que el nivel de contagio fue muy bajo.

Como algo positivo se destaca el hecho de que el mundo y sus líderes hayan sabido aprender de los errores del pasado, y evitar la tentación de implementar medidas proteccionistas, tanto desde el punto de vista de los aranceles como de otras medidas que, más sutilmente, apunten en esa dirección.

Finalmente se presentan dos visiones acerca de uno de los temas más controversiales en el último tiempo: los cuantiosos salarios y bonos percibidos por los ejecutivos del sector financiero. En cada caso los autores argumentan , ya sea defendiendo esta práctica o abogando por la vigencia de un sistema alternativo de incentivos que evite comportamientos excesivamente riesgosos.

Estos análisis del FMI son una guía útil para entender la reciente crisis internacional y se publican cuando parece haber un consenso en que la peor parte de la crisis ya pasó y, en momentos en que se lucha contra problemas persistentes como el desempleo.