El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean Claude Trichet, en un artículo publicado hoy en el diario londinense Financial Times, ha descrito algunas de las líneas de acción que seguirá la institución que dirige para recoger la masiva liquidez que ha volcado a los mercados financieros para evitar que la crisis financiera internacional se profundice, se prolongue y se propague.

Es bueno que el Presidente del BCE se pronuncie sobre el tema ya que había una sensación de inseguridad por lo que pudieron haber sido acciones desesperadas para evitar las peores consecuencias de la crisis, sin reparar en los costos y la manera de cubrirlos.

Trichet, en su artículo, destaca que las compras de instrumentos financieros por parte de los bancos centrales de Europa se han limitado a catalizar operaciones para regular la liquidez de los mercados financieros sin asumir una posición dominante en su funcionamiento. Esto debe tranquilizar a Europa pues la retirada de los bancos centrales no dejará a sus economías sin mecanismos que les permitan un normal funcionamiento, sino, más bien, han comprobado que tienen un mercado que parece haber respondido adecuadamente a las señales de los timoneles de la política monetaria europea.

Por otra parte, lo descrito por el presidente del BCE deja en claro que, en Europa por lo menos, están decididos a mantener la inflación bajo control casi a cualquier precio. Este es el mayor y más claro énfasis de toda su explicación. Sobre el otro herramental que se proponen usar en adelante, quedan muchas dudas todavía. Trichet anuncia que se lo utilizará juzgando en el momento las perspectivas de la economía, la salud del sistema financiero, y la contribución de las acciones de los banqueros centrales a la estabilidad financiera. Lamentablemente, las medidas para satisfacer a este trío no necesariamente se refuerzan entre sí. La estabilidad financiera puede significar costos para la economía real que comprometan sus perspectivas, o, como se ha visto ahora, recuperar la salud del sistema financiero no conlleva la recuperación de la economía en su conjunto. Habrá que ver en qué momento comienzan a subir nuevamente las tasas de interés en el mercado europeo, luego de la espectacular disminución que experimentaron desde finales del año pasado (ver gráfico).